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Tele Atlas halten
12.03.2002
Commerzbank
Die Analysten von der Commerzbank stufen die Aktien der Tele Atlas N.V. (WKN 927101) weiterhin auf "halten" ein. Das Kursziel behalte man ebenfalls mit 2,50 Euro bei.
Das Umsatzwachstum sei durch den Konjunkturabschwung beeinträchtigt gewesen. Tele Atlas habe seinen Umsatz um 17% gegenüber dem Vorjahr auf 70,9 Mio. Euro gesteigert, wobei der Großteil des Wachstums aus dem Neuwagengeschäft stamme, da eine zunehmende Zahl von Neuwagen mit Navigationssystemen ausgestattet seien. Wenngleich man bei der Commerzbank davon ausgehe, dass sich Location Based Services in einen beliebten Telefon-Service entwickeln würden, halte man es aufgrund des geringen Kostenfaktors nicht für einen wichtigen Wachstumstreiber von Tele Atlas.
Auf dem amerikanischen Markt für KfZ-Navigation seien immer noch keine Anzeichen eines Aufschwungs erkennbar. Die allgemeine Einführung von Navigations-Diensten (zusammen mit Verkehrsinformation) bis 2004 (wie von Tele Atlas geplant) sei weiterhin fraglich. Daher sei man bei der Commerzbank nicht sicher, ob die Investitionen von Tele Atlas in den USA im Endeffekt zur Wertschöpfung beitragen würden. Der Verkauf des amerikanischen Bereichs würde möglicherweise den verdeckten Wert des europäischen Geschäfts verdeutlichen.
Tele Atlas befinde sich in Verhandlungen mit OEMs ebenso wie mit Hardware-Herstellern, um Zugriff auf weitere Plattformen zu erreichen. Man erwarte, dass die Hersteller von Hardware zunehmend eine zweite Sourcing-Strategie verfolgen würden und ihre Plattformen sowohl für Tele Atlas als auch für NavTech Content freigeben würden. Das wichtigste Ergebnis dieser Entwicklung werde der zunehmende Preisdruck sein, da die derzeitigen Monopole für Content-Provider verschwinden würden.
Tele Atlas werde derzeit rund 3 Mio. Euro unter den Liquiditätsreserven des Unternehmens gehandelt. Das EV von Tele Atlas entspreche 80 Mio. Euro, was man für deutlich unter dem Wert der europäischen Datenbank halte, und somit sei das amerikanische Geschäft in der Rechnung nicht berücksichtigt. Die Liquidität werde jedoch vollständig für den Aufbau des amerikanischen Geschäfts bis 2004 verbraucht. Tele Atlas werde als fokussierter Content Provider langfristig einer der Überlebenden in der Telematikindustrie sein.
Vor diesem Hintergrund wird bei der Commerzbank der Tele Atlas-Aktie ein unverändertes "halten"-Rating verliehen.
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